招商證券：港股市場先抑后揚 聚焦四進攻+兩底倉
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-10-17 16:06
招商證券發(fā)布港股策略月報稱，展望后市，四季度先抑后揚。短期在缺乏增量利好的情況下，港股可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。但后續(xù)隨著關(guān)稅問題有望緩解、四中全會“十五五”增量政策、美聯(lián)儲降息預(yù)期強化驅(qū)動外資流入等邊際利好積累，疊加新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性高景氣，有望支撐港股上行。配置方向上聚焦四進攻(有色/科技/電力/保險)+兩底倉(困境反轉(zhuǎn)/紅利)。
四季度港股有望先抑后揚。短期在缺乏增量利好的情況下，港股可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。然而，后續(xù)邊際利好因素有望累積，驅(qū)動港股上漲：1)中國科技業(yè)不斷取得創(chuàng)新突破;2)超高關(guān)稅落地概率低，中美關(guān)稅問題有望在節(jié)點前后得以緩和;3)中共四中全會討論“十五五”規(guī)劃，提振風(fēng)險偏好;4)美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強化。中長期來看，在美聯(lián)儲降息周期開啟后，中美政策“雙寬松”共振，資金持續(xù)流入;未來基本面改善，盈利預(yù)期上修疊加估值修復(fù)，驅(qū)動港股呈現(xiàn)慢牛趨勢。
“四進攻”聚焦彈性品種。有色金屬：美元貶值、低利率和流動性三重驅(qū)動。黃金還受全球地緣政治風(fēng)險上升帶來的避險需求和央行購金驅(qū)動。銅礦受益于供給收縮、新產(chǎn)業(yè)爆發(fā)拉動需求增長?？萍脊桑褐袊鳤I產(chǎn)業(yè)日新月異，景氣度高。成為新的增長引擎，并有望繼續(xù)取得突破。人形機器人、自動駕駛等高端制造方興未艾。電力：AI革命的“賣鏟人”。短期看可控核聚變等主題和美股映射;中期看設(shè)備出口;長期看發(fā)電及電網(wǎng)建設(shè)。保險：股市上漲帶來的權(quán)益投資收益改善，港股保險估值顯著低于A股。
“兩底倉"適合長線布局和避險?！袄Ь撤崔D(zhuǎn)”策略：以必需消費為代表，經(jīng)歷4年困境后，初現(xiàn)供需拐點。估值卻仍處歷史最低20%分位。競爭優(yōu)勢突出的龍頭還可提高市占率和利潤率實現(xiàn)α式增長。高股息策略：恒生高股息率指數(shù)股息率6.29%，分紅能力穩(wěn)定。在南向資金日益增長的“固收+”產(chǎn)品需求帶動下，居民存款"被動搬家"，紅利股配置需求持續(xù)旺盛。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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