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文/樂居財經(jīng) 徐酒眠

“股權(quán)激勵未達(dá)成，有點可惜了?！?/span>

10月30日，保利物業(yè)（06049.HK）一紙公告，宣布其董事會當(dāng)日審議通過了限制性股票激勵計劃，首次授予方案中第三批解鎖條件未成就的決議案。

據(jù)此，第三批限制性股票共1,604,732股不予解鎖，占保利物業(yè)目前總股本的0.29%。涉及激勵對象185人，占該等激勵對象獲授予的限制性股票的34%。

按照公告當(dāng)日保利物業(yè)的的收盤價33.94港元/股計算，這部分未解鎖股票對應(yīng)總市值約為5446.46萬港元。

激勵股份解鎖失敗，保利物業(yè)將收回這份股權(quán)紅包，其將通過委托代理機構(gòu)，按照授予價25.71港元/股回購，資金來源為其自有資金。

四年前，2021年11月15日，保利物業(yè)宣布給員工發(fā)福利，曾讓一眾物業(yè)人羨慕不已：擬用不超總股本的10%進(jìn)行員工股權(quán)激勵。

按照保利物業(yè)當(dāng)時的股價、市值計算，這個股權(quán)激勵紅包總市值超30億港元。

首次股權(quán)激勵，保利物業(yè)表現(xiàn)得謹(jǐn)慎，多次調(diào)整授予細(xì)節(jié)，包括承授對象、授予份額、解鎖時間等。

歷時5個多月，2022年4月底，保利物業(yè)的首次股權(quán)激勵計劃落地：

總激勵股份數(shù)額553.32萬股未變，但激勵人員從最開始的197人下調(diào)至181人，激勵對象覆蓋董事、高級管理人員及核心骨干，其中董事長吳蘭玉獲授股份從13.586萬股調(diào)整至11.68萬股。

保利物業(yè)將授予價定得頗為誠意，25.71港元/股僅為定價基準(zhǔn)日前5個交易日平均收盤價的50%。

股權(quán)激勵，在商業(yè)領(lǐng)域還有另一個名為“金手銬”的稱謂，它將激勵對象與公司發(fā)展及股東們的利益牢牢地捆綁在一起。

對于被獎勵的雇員來說，通過業(yè)績考核，在限售期結(jié)束并成功解鎖相應(yīng)股份，才是真正獲得收益的時候。

保利物業(yè)授予股票鎖定期為自授予日起的24個月，解鎖期為24個月至60個月。

鎖定期內(nèi)，激勵對象獲授的股票不享有處置權(quán)，有關(guān)股票不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。

鎖定期屆滿后，若滿足所有解鎖條件，激勵對象將享有相關(guān)股票，其獲授的相關(guān)股票將分三批解鎖，第一、二、三批解鎖的比例分別為33%、33%、34%。

解鎖業(yè)績考核方面，周期為2019年-2024年，核心指標(biāo)包括歸母凈利潤復(fù)合增長率均不低于25.5%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、13.5%、14.5%，以及各年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不低于6.5，且所有指標(biāo)均需不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值。

彼時，上游房地產(chǎn)行業(yè)雖已現(xiàn)震蕩，但對物業(yè)的波及尚不明顯。以當(dāng)時保利物業(yè)的發(fā)展勢頭，外界普遍認(rèn)為解鎖設(shè)定的門檻并不高。

保利物業(yè)的被激勵對象們也的確順利通過了前兩批的考核。根據(jù)保利物業(yè)財報披露，截至2025年6月30日，已有2,942,874股歸屬于承授人。

近兩年，物業(yè)股整體表現(xiàn)低迷，保利物業(yè)雖也未能幸免，但被激勵對象們在前兩期業(yè)績達(dá)成之后，如果把握到好價套現(xiàn)應(yīng)該也能賺不少。

未能通過考核的2024年，保利物業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入163.42億元，同比增長8.5%；期內(nèi)錄得毛利約29.84億元，同比增長1.1%，毛利率18.23%；歸母凈利潤約為14.74億元，同比增長6.8%，凈利率9.1%。

除了歸母凈利潤復(fù)合增長率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也未能達(dá)標(biāo)，期內(nèi)其應(yīng)收款項同比增長39.42%。

行業(yè)觀察者分析表示，保利物業(yè)員工們這批股權(quán)激勵解鎖失敗，一方面是因為上游地產(chǎn)深度調(diào)整，其來自關(guān)聯(lián)方保利集團(tuán)業(yè)務(wù)、尤其是非業(yè)主增值服務(wù)的輸入驟減；另一方面是保利物業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛尚未完全消散，公服項目的盈利質(zhì)量與回款效率有待進(jìn)一步優(yōu)化。

2024年，保利物業(yè)來自保利發(fā)展的收入為66.87億元，占比57.3%；第三方貢獻(xiàn)的收入為49.87億元，占比42.7%。雖然來自第三方的收入占比正逐步提升，但關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)仍占據(jù)半壁江山。

收入構(gòu)成方面，2024年物業(yè)管理服務(wù)收入貢獻(xiàn)116.75億元，占比71.4%，同比增長15.0%。而另外的非業(yè)主增值服務(wù)與社區(qū)增值服務(wù)卻連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，2024年前者收入下降6.4%至19.6億元，后者收入下降3.9%至27.08億元。

事實上，在上市物企中，也并非只有保利物業(yè)員工面臨股權(quán)激勵的兌現(xiàn)難題。

國資物企京城佳業(yè)，在2023年12月19日實施了首次授予股票增值權(quán)：向共計27名激勵對象，授予了總數(shù)為342萬股的股票增值權(quán)。

按照考核要求，2024-2026年，激勵對象需保證歸母扣非后凈資產(chǎn)收益率分別不低于15%、16%、17%；營業(yè)收入同比增長率均不低于25%；歸母扣非后凈利潤同比增長率均不低于26%，且這三項還不低于對標(biāo)企業(yè)75分位。

另外，2024-2026年公司物業(yè)增值服務(wù)收入分別不低于7億元、8.5億元、10.2億元，綜合收繳率分別不低于93%、94%、94%。

首個考核周期，2024年，京城佳業(yè)實現(xiàn)總收入19.84億元，同比僅增長8.4%；同時毛利率、凈利率分別減少2.7個百分點至17.9%、2個百分點至4.3%，其中歸屬母公司凈利潤同比降幅達(dá)29.8%。

期內(nèi)，其非業(yè)主增值服務(wù)收入同比下滑29.3%至2.54億元，社區(qū)增值服務(wù)同比下滑2.3%至3.31億元。

行業(yè)整體承壓，為籠絡(luò)人心、刺激業(yè)績，目前已有不少物企通過更新或加大股權(quán)激勵獎池，將高管、員工，甚至第三方合作方捆綁在同一條利益船上。

比如去年，碧桂園服務(wù)、鑫苑服務(wù)相繼推出新版股權(quán)激勵方案，綠城服務(wù)也實施新的購股權(quán)計劃等。