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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木予

　　截至8月31日，A股上市航空公司均已相繼發(fā)布2024年半年度報告。據(jù)報告顯示，2024年1-6月，七家航司的總營收合計2842.94億元，約為2023年同期的1.23倍，超過2019年上半年近14個百分點；扣非后歸母凈虧損共88.98億元，雖然較2023年上半年大幅減虧89.40億元，但與疫情前的74.26億元凈利潤相比仍有不小差距。

　　業(yè)績顯著改善的背后，是持續(xù)回暖的民航業(yè)。

　　民航局公開披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全行業(yè)共完成運輸總周轉(zhuǎn)量703.0億噸公里，同比增長32.2%，較2019年同期增長11.9%。其中，國內(nèi)航線完成470.4億噸公里，國際航線完成232.6億噸公里，與2023年上半年相比分別提高16.0%、84.1%，規(guī)模都超過2019年同期。

　　旅客運輸量錄得3.5億次，在“五一”小長假和暑期等強勁出行需求帶動下，國內(nèi)客運量較2019年和2023年同期分別增長13.2%、15.9%。而受航權、簽證、匯率等因素綜合影響，國際客運量盡管與2023年上半年相比翻了3.55倍，但僅恢復至2019年上半年的81.9%。

　　貨郵運輸量共計417.4萬噸，國內(nèi)貨運量穩(wěn)健向好，同比增長23.2%，較2019年同期提升6.4%。而由于國際客班載貨能力提升、國際貨運不定期航班增加，國際航線的貨郵運輸量與2019年和2023年上半年相比分別增長34.3%、44.2%。

　　本系列將圍繞業(yè)務表現(xiàn)、運營效率和成本影響因素等方面梳理拆解七家航司的業(yè)績中報。

　　海航客運收入較2019年低超11% 春秋國際旅客運輸量增速墊底

　　2024年上半年，七家航司旅客運輸量合計2.86億人次，約占全行業(yè)81.8%，旅客周轉(zhuǎn)量約為5098.82億客公里，同比增長38.8%。其中，中國國航、中國東航和南方航空（下文簡稱：“三大航”）旅客運輸量高達2.22億人次，約為行業(yè)貢獻63.5%，約占七家航司運輸總量77.6%，旅客周轉(zhuǎn)量合計3787.67億客公里，較2023年同期提升35.1%。

　　報告期內(nèi)，七家航司的客運收入達2574.95億元，占比當期總營收約90.6%。“三大航”的客運收入共錄得2058.59億元，約占客運收入總額79.9%，同比增長26.2%，高出2019年同期整整15個百分點。

　　具體來看，南方航空以733.84億元客運收入拔得頭籌，較2023和2019年上半年分別增長17.7%、11.8%。支線航司華夏航空客運收入最少，僅為31.23億元，但同比增幅最高，達到49.5%，與2019年相比提升了28.1%。海航控股實現(xiàn)客運收入283.01億元，與2023年同期基本持平，增速遠低于其他六家航司，與2019年相比規(guī)模不升反降11.3%。

　　結合地區(qū)旅客運輸量和周轉(zhuǎn)量分析，2024年1-6月，七家航司的國內(nèi)航線旅客運輸量共約2.53億人次，旅客周轉(zhuǎn)量達3881.68億客公里，分別占運輸總量、周轉(zhuǎn)總量88.3%、76.1%。

　　華夏航空兩項指標同比增長50.4%、53.4%，是增幅最大的航司。據(jù)中報披露，上半年公司抓住支線旅游、淡季出行等市場需求變化，支線航線較2023年同期新增28條，從而推動國內(nèi)航班量提升。同期，海航控股的國內(nèi)旅客運輸量約為3111.3萬人，旅客周轉(zhuǎn)量約為500.21億客公里，較2023年上半年分別增長11.4%、10.2%，排在七家航司末位。

　　2024年截至6月30日，七家航司的國際航線旅客運輸量共約2802萬人次，約占運輸總量9.8%，旅客運輸周轉(zhuǎn)量約為1137.39億客公里，約占周轉(zhuǎn)總量22.3%。

　　中國東航兩項指標分別同比增長346.4%、390.1%，表現(xiàn)最為出眾。據(jù)中報顯示，報告期內(nèi)公司新增多條“一帶一路”國際航線，歐洲、東南亞、澳洲等部分國際市場航班量超過2019年同期水平。同期，春秋航空的國際航線只修復至2019年超七成，主要覆蓋泰國曼谷、日本大阪和韓國濟州，在七家航司中相對滯后，旅客運輸量和周轉(zhuǎn)量較2023年同期分別增長112.1%、162.5%。

　　由此可見，客運收入的整體修復主要靠國內(nèi)航線拉動?；凇叭蠛健钡募毞挚瓦\收入管中窺豹，中國國航、中國東航和南方航空國際客運收入雖然分別同比大幅增長146.4%、184.2%、96.2%，但與2019年同期相比普遍只恢復到95%左右，港澳臺客運收入更是遠低于2019年上半年。相較之下，國內(nèi)客運收入同比增速雖然不高，但“三大航”收入規(guī)模全面超越疫情，占當期營收比例穩(wěn)定在70%-75%區(qū)間。尤其中國國航實現(xiàn)國內(nèi)客運收入541.87億元，約為2019年上半年同指標的1.39倍。

　　華夏航空客座率“掉隊” “三大航”單位收益降超12%

　　就經(jīng)營效率而言，2024年上半年民航業(yè)正班客座率約為82.2%，而2023年同期為75.8%，與2019年上半年相比略低1.1%。

　　七家航司中僅有四家的客座率在行業(yè)平均值以上。具體來看，春秋航空的客座率排名第一，錄得91.3%，比第二名吉祥航空高近7%。而華夏航空的客座率僅為77.9%，位居榜尾表現(xiàn)差強人意。中國東航客座率同比增幅最高，但提高了9.4個百分點后該指標仍低于行業(yè)平均值。中國國航緊隨其后，客座率較2023年同期增長8.8%至79.3%，為當期客運收入帶來91.96億元增長。

　　不過，客座率的改善一定程度上建立在機票降價的基礎上。

　　報告期內(nèi)，七家航司的每收入客公里收益全線下滑，意味著航空公司運輸每位旅客每公里帶來的收入縮水。中國國航、中國東航和南方航空分別錄得0.54元、0.53元、0.49元，均較2023年上半年降超12%。華夏航空每收入客公里收益約為0.55元，同比微降1.1%，是期間票價最穩(wěn)定、收益最高的航司。作為低成本航空公司，春秋航空的每收入客公里降至0.39元，遠低于其他六家航司的平均值，宏觀因素的擾動對公司的影響相對較小，同比只減少2.5%。

責任編輯：公司觀察