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天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持赤子城科技(09911)“增持”評(píng)級(jí)，收購?fù)瓿珊?，預(yù)測(cè)FY2025-FY2026公司收入將達(dá)到73.5/93.7億人民幣;FY2025-FY2026公司歸母凈利潤將達(dá)到8.1/9.1億人民幣。給予公司2024年12倍PE，對(duì)應(yīng)市值48.6億元，目標(biāo)價(jià)4.08港元。該行認(rèn)為，收購NBT少數(shù)股權(quán)或產(chǎn)生一定費(fèi)用，而收購?fù)瓿珊?，NBT將成為赤子城科技的全資子公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將并入公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

24H1業(yè)績(jī)喜人，各產(chǎn)品數(shù)據(jù)亮眼

2024H1，公司總收入達(dá)22.72億元，同比增長(zhǎng)約65%，凈利潤達(dá)3.88億元，同比增長(zhǎng)28%;經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)4.48億元，同比增長(zhǎng)29%。其中，公司社交業(yè)務(wù)總收入將錄得約人民幣20.70億元，同比+67%;同時(shí)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也進(jìn)展順利，上半年收入達(dá)人民幣2.02億元，同比增長(zhǎng)54%。該行認(rèn)為，業(yè)績(jī)喜人主要受益于公司在中東北非和其他市場(chǎng)的不斷成長(zhǎng)。

分產(chǎn)品來看，在社交業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2024年上半年，后發(fā)產(chǎn)品SUGO繼續(xù)快速突破，營收同比增長(zhǎng)超250%，月流水已突破千萬美元;TopTop也實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，2024年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)超100%。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，Alice’s Dream:Mrege Games在5月、6月接連進(jìn)入Sensor Tower中國手游海外收入TOP30榜單。該行認(rèn)為，公司各產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)有望持續(xù)為公司創(chuàng)造營收，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

收購少數(shù)股權(quán)，有望增厚歸母凈利潤

在2024年6月27日，公司(作為買方)與BGFG、JJQJ及JZZT(共同作為賣方)以及目標(biāo)公司NBTSocial Networking訂立股份購買協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，目標(biāo)公司將向JJQJ發(fā)行1000萬股股份，赤子城科技將收購賣方持有的7783萬股銷售股份，總代價(jià)約為港幣19.8億元，其中包括現(xiàn)金代價(jià)和發(fā)行代價(jià)股份。交易完成后，目標(biāo)公司將成為赤子城科技的全資子公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將并入公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。目標(biāo)公司NBTSocialNetworking致力于滿足全球用戶的多元化社交需求，已推出了MICO、YoHo等多款社交娛樂產(chǎn)品，為全球超150個(gè)國家和地區(qū)的近1億用戶提供服務(wù)。該行認(rèn)為，收購NBT少數(shù)股權(quán)后，有望增厚公司歸母凈利潤，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

公司納入富時(shí)指數(shù)，影響力有望提升

近日，赤子城科技被納入富時(shí)全球小盤股指數(shù)(FTSE Globa Small Cap)和全球完整全市場(chǎng)指數(shù)(FTSEAI-Cap(LMS))。該行認(rèn)為，這將進(jìn)一步提升公司在國際資本市場(chǎng)的知名度與影響力，同時(shí)公司將獲得全球范圍內(nèi)追蹤該指數(shù)的資金配置。