国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木予

　　近日，大米雜糧種植加工企業(yè)十月稻田獲得中國證監(jiān)會國際司發(fā)布的境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。公告顯示，公司的五名股東擬將所持合計約1.66億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換為境外上市股份，并在港交所上市流通，轉(zhuǎn)換及上市完成后占已發(fā)行股份總數(shù)約15.5%。

　　不過，利好消息并未引起市場熱烈反應(yīng)。公告發(fā)布后的五個交易日內(nèi)，十月稻田的日均換手率僅為2.5%，日均成交量不超過630萬股。截至發(fā)稿日前收盤，公司每股價格錄得7.02港元，較發(fā)行價已直接“腰斬”，最新市值約為73.60億港元，與年初相比蒸發(fā)超210億港元。

　　基于招股書披露的每股成本粗略推算，B輪入股的云鋒基金、紅杉中國和CMC資本眼下均已浮虧39.2%，C輪參投的策然投資和中東主權(quán)基金穆巴達拉資本（Mubadala Investment Company，MIC）則分別浮虧47.9%、53.1%。

　　據(jù)港交所登記的股東權(quán)益變動顯示，自2024年10月14日解禁以來，云鋒基金已經(jīng)累計減持1795.87萬股，持股占已發(fā)行有投票權(quán)股份比例從9.01%降至4.96%。早期陪跑的機構(gòu)投資方啟承資本也以8.35-9.62港元/股的價格拋售了480.50萬股，約將4437.77萬港元落袋為安。

　　渠道偏科上市即變臉 上半年扭虧全靠玉米

　　十月稻田的興起離不開消費升級和電商平臺兩股“東風(fēng)”。

　　招股書顯示，公司旗下共有十月稻田、柴火大院和福享人家三大品牌。其中，十月稻田和柴火大院定位偏中高端，平均建議零售價分別為8.00-17.20元/千克、15.80元-30.00元/千克，而2020-2022年全國大米平均零售價浮動在5.00-7.00元/千克上下，東北大米零售均價最高也不過9.36元/千克。弗若斯特沙利文統(tǒng)計數(shù)據(jù)亦側(cè)面印證，2018-2022年國內(nèi)預(yù)包裝大米產(chǎn)品平均價格保持在5.3-5.6元/千克，遠低于十月稻田的定價。

（來源：招股書）

　　與此同時，十月稻田選擇從線上渠道切入，順利繞開了與金龍魚、中糧集團等巨頭線下正面交戰(zhàn)的局面。2020-2022年期間，公司通過電商平臺和線上自營店實現(xiàn)的銷售收入，占總營收比例穩(wěn)定在70%-80%之間，電商平臺收入約占線上渠道總收入85%左右。相較之下，傳統(tǒng)的雜貨零售渠道和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)收入合計僅占比15%-20%，截至2020年末公司經(jīng)銷商數(shù)量只有553名，約為金龍魚同指標的十分之一。

　　提價疊加線上，十月稻田一躍成為“黑馬”。報告期內(nèi)，公司總營收由23.28億元增長至45.35億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤由2.21億元提升至3.64億元，年復(fù)合增長率分別高達39.6%、28.3%。

　　然而，隨著經(jīng)濟進入下行周期、電商平臺紅利漸褪，十月稻田的業(yè)績在登陸資本市場后隨即“變臉”。2023年，公司營收規(guī)模約為48.70億元，同比增速首次跌至個位數(shù)7.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準則計量）錄得1.62億元，較2022年同期銳減55.4%，甚至比2020年同等水平還少近6000萬元。

　　進入2024年后，十月稻田雖然營收有所恢復(fù)、凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一、銷售渠道嚴重“偏科”的弊端凸顯，上半年主營產(chǎn)品大米和主要渠道電商平臺雙雙表現(xiàn)疲軟。

　　報告期內(nèi)，公司大米產(chǎn)品收入和毛利潤同比分別減少3217.20萬元、2702.60萬元，對總營收和整體毛利潤貢獻值下降13.0個百分點、25.5個百分點；電商平臺收入較2023年同期顯著下降17.6%，占總營收比例從59.7%下調(diào)至41.8%。

　　頗令人感到意外的是，以玉米為代表的雜糧、豆類及其他產(chǎn)品此前一直不溫不火，2024年上半年憑借“輕食健康”等概念收入同比翻了2.52倍，是當期總營收增長的核心動力；毛利潤達到2.17億元，近乎占公司毛利潤的一半。

　　為了保證玉米原材料供給，十月稻田在遼寧新民、黑龍江五常、內(nèi)蒙古敖漢等生產(chǎn)基地種植優(yōu)質(zhì)品種玉米，大手筆投資購買生產(chǎn)機器及設(shè)備。截至2024年6月30日，公司種植的部分玉米已經(jīng)完成授粉，公允價值約為3154.80萬元，占報告期內(nèi)生物資產(chǎn)價值約76.0%。

　　但高舉高打的“新風(fēng)口”是否只是曇花一現(xiàn)？若玉米業(yè)務(wù)無法成長為第二增長曲線，大米產(chǎn)品又后繼乏力，十月稻田手中還有多少底牌？

　　借錢分紅創(chuàng)始人家族中飽私囊？ 高位接盤茶百道浮虧25.7%

　　除了業(yè)績前景不明，十月稻田還有不少備受詬病的資本運作行為。

　　據(jù)招股書和往期財報顯示，2020年、2022年和2023年公司分別向股東宣派及派付股息5000萬元、2億元、3311.27萬元，而各期凈利潤/虧損分別為1397.40萬元、-5.64億元、-6486.30萬元。尤其2022年，十月稻田曾向銀行及其他貸款融資獲得現(xiàn)金3.95億元，部分竟然被用于支付股東股息，導(dǎo)致當期流動負債總額激增195.9%，貨幣資金和流動負債比率低至16.1%。

　　尚未完全實現(xiàn)盈利卻不惜借錢高額分紅，轉(zhuǎn)頭上市募資用于擴建產(chǎn)能、補充現(xiàn)金流，此舉背后的動機不禁讓人生疑。

　　根據(jù)全球發(fā)售前后的股權(quán)架構(gòu)來看，十月稻田創(chuàng)始人王兵和妻子趙文君上市前直接或間接持有公司約31.96%股權(quán)，上市后持股比例小幅下降至30.36%。趙文君的胞姐趙淑蘭、趙淑娟、胞弟趙文臣以及侄子舒明賀組成的十月稻田企業(yè)管理前后分別持有公司38.04%、36.14%股份，趙淑蘭個人持股1.27%、1.21%。換而言之，創(chuàng)始人家族上市前共計把控著公司約71.3%的股權(quán)，上市后該比例約為67.7%，三輪派息累計至少分得2.00億元。

　　除此之外，十月稻田的投資眼光也一言難盡。據(jù)最新財報披露，截至2024年6月30日，公司持有上市公司股權(quán)投資共計約4.94億元，約占報告期內(nèi)總資產(chǎn)11.3%。其中，超七成投向“新式茶飲第二股”茶百道，而與公司上下游業(yè)務(wù)協(xié)同的米高集團只獲得了1.53億元投資。

　　結(jié)合中期業(yè)績報告和公開數(shù)據(jù)分析，十月稻田以約3.65億元獲得茶百道2232.34萬股，折合每股16.35元，與其發(fā)行價17.50港元基本一致?？上Р璋俚郎鲜械谝惶毂闫瓢l(fā)，此后股價更是一路走低，短短兩個月內(nèi)對十月稻田造成賬面虧損9377.30萬元，浮虧約25.7%，還撤銷派發(fā)約630萬元股息。目前，茶百道股價仍沒有明顯起色，如果十月稻田沒有及時減持，年內(nèi)公允價值變動損益或達1.22億元。

（來源：wind）

責(zé)任編輯：公司觀察