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中金：維持361度“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價5.62港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 2.0w閱讀 2025-04-15 10:26

中金發(fā)布研報稱，維持361度(01361)2025/26年EPS預(yù)測0.64/0.72元不變，當(dāng)前股價對應(yīng)6.3/5.5倍2025/26年市盈率，維持跑贏行業(yè)評級和目標(biāo)價5.62港元不變，對應(yīng)8倍2025年市盈率。公司發(fā)布一季度經(jīng)營情況，361度主品牌線下零售額同比增長10-15%，361度童裝線下零售額同比增長10-15%，361度電商平臺零售額同比增長35-40%。

中金主要觀點如下：

積極探索新興渠道形態(tài)，終端銷售健康成長

361度主品牌專注大眾專業(yè)運動領(lǐng)域，1Q25線下零售額同比增長10-15%。渠道端，公司持續(xù)推動終端門店運營效率提升，并開拓面積800平及以上的超品店(目前共有10家)，旨在建立性價比特色突出的運動品自選模式，連帶率等運營指標(biāo)表現(xiàn)好于常規(guī)門店。361度童裝為兒童及青少年全場景運動生活提供優(yōu)質(zhì)解決方案，1Q25線下零售額同比增長10-15%。折扣方面，季內(nèi)361度線下零售折扣約7折，同比基本持平。截至3月末，公司全渠道庫銷比4.5-5x，保持在良性水平。

線上線下差異化運營，發(fā)揮專供產(chǎn)品優(yōu)勢

361度電商平臺1Q25零售額同比增長35-40%(1Q24同比增長20-25%)。公司堅持線上線下貨品差異化，發(fā)揮線上專供品優(yōu)勢，2024年約84%銷售額由專供品貢獻。公司以電商渠道快速響應(yīng)消費趨勢，1-3月跑步、籃球等品類實現(xiàn)月月上新。一季度春節(jié)前后，公司推出蛇年限定配色產(chǎn)品，獲得消費者認(rèn)可。

海外業(yè)務(wù)占比相對較低，重點發(fā)展東南亞和一帶一路等地區(qū)

截至2024年末，361度海外零售點達1,365個，主要分布于歐美、東南亞及一帶一路地區(qū)，其中公司美國零售點近100家，收入貢獻相對較低(2024年公司海外收入1.9億元，貢獻公司整體收入的1.8%)。同時相比部分海外品牌，361度產(chǎn)品具備性價比優(yōu)勢。管理層計劃未來重點發(fā)展與中國人文、審美等相近的東南亞和一帶一路地區(qū)。

風(fēng)險提示：終端零售環(huán)境不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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