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小摩：維持申洲國(guó)際“增持”評(píng)級(jí) 降目標(biāo)價(jià)至88港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.2w閱讀 2025-04-15 13:04

摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，將申洲國(guó)際(02313)2025至2027財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)3%至7%，以反映關(guān)稅對(duì)全球需求的影響。目標(biāo)價(jià)由96港元下調(diào)至88港元，隱含12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率16倍。小摩看好申洲，第一是持續(xù)的海外產(chǎn)能擴(kuò)張;第二是與核心客戶擴(kuò)大市場(chǎng)份額及與新興客戶穩(wěn)步建立關(guān)系的機(jī)會(huì);第三是對(duì)ESG和自動(dòng)化的持續(xù)關(guān)注，以推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng);第四是海外產(chǎn)能的本地化。該行維持申洲“增持”評(píng)級(jí)。

盡管中美貿(mào)易沖突升級(jí)，小摩認(rèn)為股價(jià)反應(yīng)過(guò)度，因?yàn)椋?)申洲已建立成熟的海外產(chǎn)能(超過(guò)50%的服裝產(chǎn)能，主要在越南和柬埔寨)，足以承接美國(guó)訂單;2)美國(guó)對(duì)越南的額外關(guān)稅(46%)已從4月10日起暫緩90天(10%的普遍關(guān)稅仍有效);3)越南與美國(guó)已同意啟動(dòng)“互惠”貿(mào)易協(xié)議談判。

小摩認(rèn)為，越南的額外關(guān)稅將部分轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)消費(fèi)者，并由整個(gè)供應(yīng)鏈分擔(dān)，這可能導(dǎo)致美國(guó)訂單的可見(jiàn)度降低和利潤(rùn)率下降;然而，小摩相信影響有限，因?yàn)椋?)申洲對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的敞口較小(2024年僅占總銷售額的16%);2)美國(guó)與越南正在積極談判。小摩近期在越南的中國(guó)紡織業(yè)考察也顯示，對(duì)美越關(guān)稅問(wèn)題持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法，目前美國(guó)訂單在數(shù)量和價(jià)格上均保持穩(wěn)定。

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