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專題：大眾口腔港股IPO：收入、利潤同步回落 遞表前多位股東離場

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　　7月9日，作為華中地區(qū)最大的民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商，大眾口腔（02651.HK）正式在港交所掛牌上市。然而，其上市首日的表現(xiàn)卻不盡如人意，股價沖高回落，收盤漲幅僅3.5%，報收20.7港元/股，總市值10.22億港元。這一表現(xiàn)背后，折射出大眾口腔在當(dāng)前市場環(huán)境下面臨的諸多挑戰(zhàn)。

　　大眾口腔此次發(fā)行1670萬股股份，每股定價20港元，處于招股區(qū)間20-25港元的下限。即便如此，市場對其熱情似乎并不高漲。上市首日早盤，大眾口腔股價一度大幅高開逾30%，最高沖至27.5港元，但隨后便一路走低，漲幅不斷收窄。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，大眾口腔近年來面臨著業(yè)績下滑的壓力。2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為4.09億元、4.42億元和4.07億元；年內(nèi)利潤分別為5645萬元、6703.8萬元和6250萬元。2024年，公司營收與凈利潤均出現(xiàn)同比下降，這無疑給投資者的信心帶來了一定打擊。

　　業(yè)績下滑的背后，是多方面因素的影響。其中，國家集采政策的實施對大眾口腔的核心業(yè)務(wù)——口腔種植服務(wù)沖擊較大。隨著種植牙進(jìn)入集采，公立口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)因集采政策而調(diào)整其口腔種植服務(wù)價格，民營口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)也不得不相應(yīng)調(diào)整價格，以保持市場競爭力。大眾口腔的種植牙平均價格由2022年底的8640元下降至2024年底的5767元，降幅明顯。雖然價格下降在一定程度上刺激了就診量的上升，但價格下行帶來的收益抵消效應(yīng)，使得整體營收并未因就診量增加而顯著提升。

　　除了集采政策，市場競爭加劇也是大眾口腔面臨的一大挑戰(zhàn)。近年來，隨著口腔醫(yī)療市場的快速發(fā)展，越來越多的參與者進(jìn)入該領(lǐng)域，市場競爭日益激烈。不僅有傳統(tǒng)的口腔連鎖品牌不斷擴(kuò)張，還有新興的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)。在大眾口腔的主要市場——湖北、湖南地區(qū)，口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，市場飽和度較高。大眾口腔雖憑借92家醫(yī)療機(jī)構(gòu)（含4家醫(yī)院、80家門診部及8家診所）在華中地區(qū)占據(jù)了一定的市場份額，但要在激烈的競爭中進(jìn)一步突圍并非易事。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，大眾口腔依賴綜合牙科診療（營收占比53.4%）和種植服務(wù)（28.4%），正畸服務(wù)占比下滑至18.2%。各業(yè)務(wù)板塊均面臨不同程度的壓力，綜合牙科診療服務(wù)不僅人均開支因競爭調(diào)整而減少，就診人數(shù)也出現(xiàn)了下降趨勢；口腔正畸服務(wù)方面，受消費(fèi)降級等因素影響，部分隱形矯治器的價格調(diào)低，導(dǎo)致客戶每次光臨口腔正畸服務(wù)的平均消費(fèi)下降。

　　此外，大眾口腔還面臨著流動資金風(fēng)險。截至2023年及2024年12月31日，公司流動負(fù)債凈額分別約為28.2萬元及1345.2萬元。公司在招股書中直言，流動負(fù)債凈額狀況可能使公司面臨流動資金風(fēng)險，限制公司進(jìn)行必要的資本開支或探索商機(jī)的能力，并對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響。

　　在上市前夕，大眾口腔還出現(xiàn)了股東集中退出的情況。2024年10月，大眾口腔以1.21億元回購中元九派、中信證券投資等機(jī)構(gòu)持有的837.93萬股股份，原始投資方基本清倉離場。這一舉動也引發(fā)了市場的諸多猜測，對公司的市場形象和投資者信心產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。

　　面對諸多挑戰(zhàn)，大眾口腔也在積極尋求應(yīng)對之策。公司計劃通過此次上市募集資金，用于未來五年新建80-100家機(jī)構(gòu)及收購40-65家機(jī)構(gòu)，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，提升品牌影響力。然而，在當(dāng)前業(yè)績下滑、市場競爭激烈以及流動資金緊張的情況下，如何有效利用募集資金實現(xiàn)擴(kuò)張計劃，并提升整體運(yùn)營效率和盈利能力，將是大眾口腔未來需要重點解決的問題。

　　大眾口腔上市首日的沖高回落，只是其在資本市場面臨挑戰(zhàn)的一個縮影。未來，公司需要在應(yīng)對集采政策、提升市場競爭力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、改善財務(wù)狀況等方面持續(xù)發(fā)力，才有可能在口腔醫(yī)療市場中站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，給投資者帶來滿意的回報。對于關(guān)注口腔醫(yī)療行業(yè)的投資者而言，大眾口腔的后續(xù)表現(xiàn)值得持續(xù)關(guān)注。

聲明：本文由AI大模型生成。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)