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7月17日，睿遠基金旗下由趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合基金披露2025年二季報。報告表示，權益市場向好的基礎仍然穩(wěn)固，企業(yè)盈利有望逐步回升并恢復一定的成長性；相對于巨大的資產(chǎn)配置需求，當前高股息資產(chǎn)仍然是稀缺的。

回顧過去，報告表示，二季度，A股和港股市場在中美關稅爭端影響下在季度初出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，但隨后很快啟穩(wěn)并逐步上行，上證綜指甚至在季度末創(chuàng)出了年度新高。從A股行業(yè)表現(xiàn)上看，軍工和銀行表現(xiàn)出色，食品飲料和半導體相對落后。從A股市場風格表現(xiàn)上看，萬得微盤股指數(shù)大幅領先其他風格，偏向紅利風格的上證50和180指數(shù)也表現(xiàn)較優(yōu)。香港市場受益于低估值和香港金管局釋放流動性，IPO和二級市場都表現(xiàn)活躍，其中原材料行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)和金融行業(yè)表現(xiàn)領先。二季度，我們對組合進行了一定的調(diào)整，減持了估值較高和盈利前景不確定的標的，增持了估值更低和自由現(xiàn)金流回報水平較高的標的。

報告指出，經(jīng)過二季度的恢復性上漲后，以銀行、保險為代表的一批低估值、高股息公司估值均有所上升，A股中優(yōu)秀的股份制銀行和城商行市凈率回到1倍左右，保險公司的市凈率大多回到了1倍以上，港股中電信運營商的市盈率也達到十倍以上。另一方面，在消費行業(yè)中出現(xiàn)有冰火兩重天，傳統(tǒng)消費品公司需求不振，股價表現(xiàn)乏力；收入增長預期較好的港股新消費公司受到投資者追捧，估值大幅上揚。

報告認為，如果從二季度市場表現(xiàn)結構觀察，一方面長線資金仍在持續(xù)增持低估值紅利公司，另一方面成長、題材和小微也表現(xiàn)活躍，香港市場IPO火熱，顯示權益市場氛圍出現(xiàn)了明顯回暖。不過，我們認為權益市場向好的基礎仍然穩(wěn)固，一方面是因為經(jīng)濟基本面正處于啟穩(wěn)回升的過程中，經(jīng)濟結構調(diào)整最困難的時候可能已經(jīng)過去，未來伴隨產(chǎn)能出清和競爭烈度減輕，企業(yè)盈利有望逐步回升并恢復一定的成長性；另一方面，高股息公司的靜態(tài)股息率回報仍遠超過無風險利率，資金仍會繼續(xù)流向權益資產(chǎn)，相對于巨大的資產(chǎn)配置需求，當前高股息資產(chǎn)仍然是稀缺的。

報告表示，我們也密切關注企業(yè)成長帶來的回報，只是當前行業(yè)整體性的成長機會較小，需要甄別出結構性成長機會，而這些機會可能是由經(jīng)濟結構變化驅(qū)動的，也可是由創(chuàng)新供給驅(qū)動的，或者是由成功出海的海外需求拉動的，原因多種多樣，企業(yè)個體也千差萬別，其中企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢和成長路徑都不盡相同，研究難度加大?？傮w來看，市場對部分成長股給予的溢價仍然較高，而其中很多公司的商業(yè)模式難以持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流，估值中博弈成份較重；反過來說，對于新增供給受限、商業(yè)模式優(yōu)秀的成長類公司，因其能夠持續(xù)創(chuàng)造較高的資本回報和穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流，我們愿意付出合理的估值成為股東。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月16日，睿遠均衡價值三年持有混合A近一年回報達22.80%，跑贏基金比較基準增長率17.56%和中證混合型基金指數(shù)回報15.55%，超過同期混合型基金收益均值。