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7月17日，睿遠(yuǎn)基金旗下由饒剛、侯振新管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金披露2025年二季報。報告表示，依舊看好無風(fēng)險利率低位的環(huán)境下性價比更占優(yōu)的權(quán)益類資產(chǎn)，同時也積極看待債和股作為一個有機整體相互配合對組合風(fēng)險收益比的改善。

回顧過去，報告表示，2025年來整體國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在維持韌性的同時，也呈現(xiàn)出了一定的彈性，“三駕馬車”中出口和消費都貢獻(xiàn)了不小的亮點：在關(guān)稅政策不確定性驅(qū)動的搶出口帶動下，1-5月美元口徑出口金額增速高達(dá)+6.0%；而在以舊換新政策驅(qū)動下，1-5月社零累計同比為+5.0%，國內(nèi)消費增速中樞相較政策落地前也呈現(xiàn)出一定的回升。相對而言，投資端在國內(nèi)有效需求偏弱的背景下延續(xù)了2024年來低位波動的態(tài)勢。

市場表現(xiàn)方面，二季度國內(nèi)股市在對等關(guān)稅政策的沖擊下呈現(xiàn)出波動較大的V型走勢，恒生指數(shù)和上證指數(shù)二季度分別小幅上漲4.1%和3.3%；二季度美元指數(shù)顯著走弱打開國內(nèi)貨幣政策空間，降息降準(zhǔn)均落地，國債收益率曲線整體下移，1年和10年國債到期收益率分別從季初的1.54%、1.81%下降至季末的1.34%、1.65%。

資料顯示，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金為偏債混合型基金，投資于股票資產(chǎn)的比例不超過基金資產(chǎn)的40%，其中港股通標(biāo)的股票投資占股票資產(chǎn)的比例不超過50%。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金二季報詳細(xì)披露了運作情況。報告表示，在資產(chǎn)配置上，綜合對于持倉公司基本面穩(wěn)健性以及估值性價比的動態(tài)評估，本基金依舊延續(xù)了較高的股票倉位。在持倉結(jié)構(gòu)中，本季度主要的加倉方向為估值低位且預(yù)期收益率較高的品種，包括消費電子龍頭、優(yōu)質(zhì)保險股等；相應(yīng)地，對于受益于DeepSeek事件推動估值快速上行的互聯(lián)網(wǎng)龍頭和市場競爭存在加劇風(fēng)險的電網(wǎng)相關(guān)公司則做了一定的減倉。

轉(zhuǎn)債方面，在整體市場估值相對較高的背景下，賺“容易錢”的時候已經(jīng)過去，二季度本基金進(jìn)一步降低了轉(zhuǎn)債倉位，并收縮了持倉范圍，現(xiàn)有持倉依舊以低估值的債性轉(zhuǎn)債品種為主，當(dāng)前階段繼續(xù)以自下而上尋找低估結(jié)構(gòu)性機會為主。

純債方面，二季度主要的趨勢性機會產(chǎn)生于季度初對等關(guān)稅沖擊下中長端收益率的快速下行，此后便延續(xù)震蕩至季末。本基金及時加倉了長端利率債，部分對沖了權(quán)益資產(chǎn)的波動，對于組合運行的平穩(wěn)性做出一定的正貢獻(xiàn)。

展望后市，該報告表示，從經(jīng)濟(jì)視角來看，下半年挑戰(zhàn)與機遇并存：來自于上半年搶出口和搶生產(chǎn)的效應(yīng)導(dǎo)致了需求的部分前置，上述動能回落后對于下半年需求側(cè)形成一定壓力，同時以舊換新政策對于消費的拉動作用也將在下半年面臨高基數(shù)的挑戰(zhàn)；機遇則來自中美關(guān)稅談判進(jìn)一步深入帶來的稅率下調(diào)可能性，以及二季度就業(yè)數(shù)據(jù)逐步走弱后美國降息概率提升推動的全球流動性邊際寬松。在以上國內(nèi)外宏觀背景之下，我們繼續(xù)以謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度審視經(jīng)濟(jì)基本面，配置上依舊看好無風(fēng)險利率低位的環(huán)境下性價比更占優(yōu)的權(quán)益類資產(chǎn)，同時也積極看待債和股作為一個有機整體相互配合對組合風(fēng)險收益比的改善。