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招商證券國際：看好網(wǎng)易云音樂利潤率改善趨勢 目標(biāo)價大幅升至330港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.6w閱讀 2025-08-20 18:48

招商證券國際發(fā)布研報稱，鑒于社交娛樂業(yè)務(wù)預(yù)期走弱，將網(wǎng)易云音樂(09899)2025、2026財年的營收預(yù)測下調(diào)4%至5%，但受益于成本管控帶來的利潤率改善，核心營業(yè)利潤預(yù)測分別上調(diào)25%、23%?；诜诸惣涌偣乐捣?SOTP)，目標(biāo)價從208港元大幅上調(diào)至330港元。其中，音樂業(yè)務(wù)給予未來12個月30倍市盈率，社交娛樂業(yè)務(wù)采用10倍市盈率，整體分別對應(yīng)2025、2026財年21倍、26倍預(yù)期市盈率，評級增持。

招商證券國際表示，網(wǎng)易云音樂上半年業(yè)績超預(yù)期，在線音樂服務(wù)收入達29.7億元人民幣，同比增長16%(符合預(yù)期)，占總收入的78%。毛利率同比提升1.4個百分點至36.4%，超出市場預(yù)期的34.1%。核心營業(yè)利潤同比增長35%至9.05億元人民幣，較市場預(yù)期高出40%，期末凈現(xiàn)金儲備為124億元人民幣。

展望未來，招商證券國際預(yù)計，2025年下半年在線音樂業(yè)務(wù)以17%的同比增速，推動集團總收入實現(xiàn)同比正增長。招商證券國際預(yù)期網(wǎng)易云音樂2025、2026財年核心營業(yè)利潤分別為17億、21億元人民幣，同比增長33%、21%。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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