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華源證券發(fā)布研報(bào)稱，維持361度(01361)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別13.15億元/14.93億元/16.88億元，同比分別增長(zhǎng)14.50%/13.49%/13.10%。公司在運(yùn)動(dòng)服飾賽道的品牌形象、產(chǎn)品研發(fā)能力及營(yíng)銷能力位于上乘。公司品牌力不斷提升，且憑借多年深耕行業(yè)積累的體育資源及供應(yīng)鏈資源不斷提升品牌推廣及運(yùn)營(yíng)效率，市場(chǎng)份額有進(jìn)一步提升的潛力。

華源證券主要觀點(diǎn)如下：

25Q3零售行業(yè)壓力無(wú)礙公司增長(zhǎng)趨勢(shì)，質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品助各渠道快速增長(zhǎng)

361度發(fā)布2025年Q3運(yùn)營(yíng)概要。分渠道看，25Q3公司主品牌線下渠道零售額錄得約10%的正增長(zhǎng)，童裝品牌線下渠道零售額錄得約10%正增長(zhǎng)，電子商務(wù)平臺(tái)整體流水錄得約20%正增長(zhǎng)，在第三季度行業(yè)整體發(fā)展承壓下，公司通過(guò)發(fā)揮產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)維持全渠道快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，延續(xù)了公司25H1的良好表現(xiàn)。

科技創(chuàng)新及賽事贊助增大公司競(jìng)爭(zhēng)力，新品牌ONEWAY重新出發(fā)

公司25Q3零售表現(xiàn)堅(jiān)挺具備多重驅(qū)動(dòng)因素。從產(chǎn)品創(chuàng)新看，據(jù)公司公告，公司于25Q3推出多款具備自主科技創(chuàng)新的新產(chǎn)品，如搭載DWS動(dòng)能防水系統(tǒng)的“雨屏9代”、優(yōu)化了中底弧度的專業(yè)馬拉松跑鞋“飛燃4.5”等，持續(xù)提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;從贊助活動(dòng)看，國(guó)內(nèi)方面公司籃球代言人中國(guó)行順利展開助公司拓展消費(fèi)者，國(guó)際方面第二十屆亞運(yùn)會(huì)、2025柏林馬拉松等一系列賽事為品牌增加國(guó)際露出度;從品牌端看，公司旗下芬蘭戶外品牌ONEWAY煥新出發(fā)，門店于25Q3落地鄭州及濟(jì)南，且據(jù)ONEWAY微信公眾號(hào)，品牌已擁有鄭州、北京、濟(jì)南、大慶、拉薩及西安6家店鋪(截至2025年10月7日)，該品牌有望助公司業(yè)績(jī)打開新增長(zhǎng)空間。

“超品店”開店節(jié)奏符合預(yù)期，女子運(yùn)動(dòng)概念店落地

從渠道方面看，截至2025年中報(bào)，公司擁有7026個(gè)大裝銷售網(wǎng)點(diǎn)，店均面積較2024年底增加7平方米至156平方米，店鋪質(zhì)量持續(xù)提升;據(jù)25Q3運(yùn)營(yíng)概要，公司全新線下渠道“超品店”已開業(yè)93家(截至2025年9月30日)，開店進(jìn)度符合預(yù)期，該店型憑借豐富的SKU及高質(zhì)價(jià)比的產(chǎn)品拓展客群，有望成為公司業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn);另?yè)?jù)25Q3運(yùn)營(yíng)概要，公司首家女子運(yùn)動(dòng)概念店落地石家莊，助公司打造專屬女子健身的社群空間。