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中信證券發(fā)布研究報告稱，2025年10月30日，中美元首在釜山舉行會晤，深入討論了中美經(jīng)貿(mào)關系等議題，同意加強經(jīng)貿(mào)等領域合作。該機構(gòu)認為當前美股上漲的核心驅(qū)動力已回歸至企業(yè)基本面，而中美關系的緩和有望顯著降低額外風險因素帶來的潛在擾動，在中美關系相對緩和，且美國整體流動性依舊較為充裕的背景下，美股仍具備顯著配置價值，

中信證券建議關注美股市場中估值與業(yè)績更為匹配的科技行業(yè)、受益于再工業(yè)化進程和政策利好的制造業(yè)、中上游資源品以及核電行業(yè)。該機構(gòu)認為港股市場風偏或上行，建議關注原材料、對美出口板塊，以及或受益于人民幣升值的航空與造紙等板塊。

中信證券主要觀點如下：

中美元首會晤順利，深入討論了中美經(jīng)貿(mào)關系等議題，同意加強經(jīng)貿(mào)等領域合作。

2025年10月30日，中美元首在釜山舉行會晤。習近平指出，兩國經(jīng)貿(mào)團隊就重要經(jīng)貿(mào)問題深入交換意見，形成了解決問題的共識，雙方團隊要盡快細化和敲定后續(xù)工作，將共識維護好、落實好，以實實在在的成果，給中美兩國和世界經(jīng)濟吃下一顆“定心丸”，雙方團隊可以繼續(xù)本著平等、尊重、互惠的原則談下去，不斷壓縮問題清單，拉長合作清單。

中美經(jīng)貿(mào)團隊在吉隆坡磋商取得積極進展。

根據(jù)財聯(lián)社信息，中美經(jīng)貿(mào)團隊通過吉隆坡磋商，達成的成果共識主要有以下幾方面：

1)美方將取消針對中國商品加征的10%所謂“芬太尼關稅”，對中國商品加征的24%對等關稅將繼續(xù)暫停一年;中方將相應調(diào)整針對美方上述關稅的反制措施;雙方同意繼續(xù)延長部分關稅排除措施。

2)美方將暫停實施其9月29日公布的出口管制50%穿透性規(guī)則一年;中方將暫停實施10月9日公布的相關出口管制等措施一年，并將研究細化具體方案。

3)美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年;美方暫停實施相關措施后，中方也將相應暫停實施針對美方的反制措施一年。

4)雙方還就芬太尼禁毒合作、擴大農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、相關企業(yè)個案處理等問題達成共識，雙方進一步確認了馬德里經(jīng)貿(mào)磋商成果，美方在投資等領域作出積極承諾，中方將與美方妥善解決TikTok相關問題。

美股市場：當前美股上漲的核心驅(qū)動力已回歸至企業(yè)基本面，而中美關系的緩和有望顯著降低額外風險因素帶來的潛在擾動。

自10月10日美國總統(tǒng)特朗普單方面聲稱擬對中國進口商品加征100%額外關稅以來，美股已從當時低點反彈，截至10月29日，標普500指數(shù)和納指分別上漲5.2%和7.9%。當前美股的持續(xù)上行主要受益于自今年6月以來美股業(yè)績增速預期的持續(xù)上調(diào)，且在當前財報季中，英偉達、博通、美光等代表性科技企業(yè)均發(fā)布了較為樂觀的業(yè)績指引。截至10月24日，標普500指數(shù)、納指100及MAG7(Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Tesla, Nvidia, Meta Platforms)的2025年盈利增速預期(彭博一致預期)分別達到10.1%、20.6%和20.8%。因此，推動美股上行的核心因素已回歸企業(yè)基本面，而中美元首的成功會晤預計將進一步緩解地緣政治因素可能帶來的潛在風險。中信證券判斷，在中美關系相對緩和，且美國整體流動性依舊較為充裕的背景下，美股仍具備顯著配置價值，尤其是基本面增長強勁的科技板塊。展望未來，隨著OBBB法案的逐步生效，建議關注美股市場中估值與業(yè)績更為匹配的科技行業(yè)、受益于再工業(yè)化進程和政策利好的制造業(yè)、中上游資源品以及核電行業(yè)。

港股市場：風偏或上行，關注原材料、對美出口板塊，以及或受益人民幣升值的航空與造紙。

港股投資者對于中美元首會晤的結(jié)果抱有較高期待，在吉隆坡磋商前后港股已大幅修復因10月9日稀土出口管制與后續(xù)美國再加征關稅威脅的跌幅。從恒生指數(shù)的股價表現(xiàn)來看，元首會晤結(jié)束后指數(shù)的下跌或反映“利好出盡”的調(diào)整;但會晤最終確定中美穩(wěn)定的溝通通道，短期中美摩擦帶來的不確定性將顯著下降，中信證券認為或助力港股市場風偏上行。就談判結(jié)果看，稀土出口管制的延期以及對美出口關稅的降低，可能助推原材料板塊量價齊升;而對美營收占比較高的港股行業(yè)，包含資訊科技、必選與可選消費、工業(yè)等行業(yè)也將受益出口關稅下調(diào)。另外歷史上2018年11月中美釋放緩和信號，對應人民幣匯率觸底反彈也可借鑒，若后續(xù)人民幣同樣進入升值通道，航空與造紙板塊等或明顯受益。

風險因素：

全球地緣政治摩擦超預期升級;中美博弈超預期升級;美國經(jīng)濟基本面波動超預期。