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樂居財經(jīng)  王敏 6月20日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“道生天合”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）。

招股書顯示，道生天合擬公開發(fā)行股份不低于5862萬股，公司股東不公開發(fā)售股份，公開發(fā)行的新股不低于本次發(fā)行后總股本的10%。公司計劃募資8億元，其中，6.15億元用于年產(chǎn)7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復(fù)合材料樹脂系統(tǒng)項目，1.85億用于償還銀行貸款及補充流動資金。

??2020年-2022年，道生天合的營收分別為33.32億元、31.27億元及34.36億元；凈利分別為1.39億元、8,468.46萬元及1.08億元；扣非歸母凈利分別為1.58億元、7,133.88萬元及1.04億元。可以看出，期內(nèi)道生天合的業(yè)績呈現(xiàn)先降后升的波動趨勢。

??另據(jù)招股書，2020年-2022年，道生天合經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,561.28萬元、-3.45億元、-3.55億元，2021年及2022年均處于凈流出狀態(tài)。

??對于2021年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額告負，道生天合表示，主要受原材料價格上漲影響，公司當(dāng)年產(chǎn)品價格及期末存貨金額也相對提升，導(dǎo)致期末存貨金額上升，且期末經(jīng)營性應(yīng)收項目大幅增加所致。

??而對于2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額告負，道生天合表示，也是受應(yīng)收賬款等經(jīng)營性應(yīng)收項目上升的影響。

??據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2020年-2022年各期末，道生天合的存貨金額分別為1.78億元、2.82億元和2.27億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為7.09%、12.88%和7.63%。2021年時，該數(shù)據(jù)增長了約58.43%，2022年雖有所下降，但仍高于2020年的水平。

??期內(nèi)，道生天合進行了存貨跌價準備。2020年-2022年分別為2,993.16萬元、2,225.88萬元、1,363.17萬元。若未來市場發(fā)生巨大不利變化，導(dǎo)致道生天合出現(xiàn)大量客戶無法履行訂單、產(chǎn)品價格大幅下滑等情況，道生天合存貨將可能大幅計提存貨跌價損失，從而對公司的盈利水平產(chǎn)生重大不利影響。

??另據(jù)招股書，報告期各期末，道生天合應(yīng)收賬款賬面價值分別為7.17億元、8.16億元及11.07億元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為7.45億元、3.84億元及3.99元，金額較大。對此，道生天合坦言，若未來下游客戶經(jīng)營困難或資信情況發(fā)生重大不利變化，則公司將面臨應(yīng)收賬款回收困難而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

??據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書發(fā)現(xiàn)，道生天合在銷售商品時，主要客戶大多使用承兌票據(jù)支付。而道生天合在收到相應(yīng)的票據(jù)后通過背書轉(zhuǎn)讓的方式用于支付上游原材料采購貨款，或通過銀行將票據(jù)貼現(xiàn)收取現(xiàn)金。這種情形使道生天合當(dāng)期應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓額及籌資活動現(xiàn)金流入金額較大，導(dǎo)致其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金顯著低于營業(yè)收入。報告期內(nèi)，道生天合銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值分別為39.56%、36.06%、47.05%。

??雖然道生天合稱自己的票據(jù)貼現(xiàn)是通過銀行完成的，但2021年，其仍存在通過非“6+9”進行票據(jù)貼現(xiàn)的情形，而這一行為取得的籌資活動現(xiàn)金流入高達2.6億元。

??據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》了解，向非金融機構(gòu)進行票據(jù)貼現(xiàn)相較于銀行貸款和銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具有審批限制較少、成本較低等特點。

??但國務(wù)院早在1998年既已發(fā)布并實施《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》（以下稱“《辦法》”）。該《辦法》規(guī)定，“票據(jù)貼現(xiàn)是金融機構(gòu)經(jīng)營的金融業(yè)務(wù)之一，未經(jīng)中國人民銀行批準票據(jù)貼現(xiàn)行為，屬于非法金融業(yè)務(wù)活動；同時，任何非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動，必須予以取締”。另據(jù)《票據(jù)法》第十條規(guī)定,“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”。

道生天合是家致力于新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品圍繞著環(huán)氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有機硅等高性能熱固性樹脂材料，形成風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料用樹脂和新能源汽車及工業(yè)膠粘劑系列產(chǎn)品。