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廣發(fā)證券：維持中國(guó)太平“買入”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值16.32港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.7w閱讀 2025-03-26 20:20

廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)太平(00966)2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，公司發(fā)布年報(bào)指，歸母凈利潤(rùn)同比+36.2%，NBV同比+21.2%，且2025年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)有利于降低負(fù)債成本等，該行預(yù)計(jì)25-27年EPS為3.2/3.75/4.44港幣，考慮EV可信提升，EV法給予公司25年H股0.35XPEV，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.32港幣/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券指，中國(guó)太平假設(shè)調(diào)整影響價(jià)值增速，但EV的可信度提升。其中：(1)全年NBV=91億港幣，同比+21.2%，預(yù)計(jì)是同口徑下上市險(xiǎn)企較高水平，個(gè)險(xiǎn)/銀保增速分別為-10.5%/+219.2%，NBVM同比+4.8pct至20.7%，銀保渠道降低手續(xù)費(fèi)及傭金等推動(dòng)費(fèi)差改善等，價(jià)值率從5.9%提升至20.8%，超越個(gè)險(xiǎn)的20.6%，推動(dòng)價(jià)值率在假設(shè)調(diào)整背景下仍提升。(2)在假設(shè)調(diào)整下，投資收益率假設(shè)下調(diào)，以及風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率較高的背景下，公司EV的可信度明顯提升。

報(bào)告稱，全年凈利潤(rùn)84.3億港幣，同比+36.2%。受權(quán)益市場(chǎng)上行推動(dòng)的投資收益提升(總投資收益率同比+1.9pct至4.6%)、死費(fèi)差改善(銀保渠道降低傭金率等)等推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績(jī)同比+18.4%，稅前利潤(rùn)同比+89.8%。CSM同比-1.6%，在長(zhǎng)端利率下行保持相對(duì)穩(wěn)定主要是新保單的CSM同比+19.2%，表明新保單的盈利性有所提升。

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