2025年7月3日,眼科生物科技公司撥康視云-B(02592.HK)歷經(jīng)三次遞表失敗后,終于在港交所主板掛牌上市。
然而資本市場的歡迎儀式卻異常冰冷:上市首日股價低開低走,盤中最大跌幅超過43%,收盤報6.2港元,較10.1港元的發(fā)行價暴跌38.61%。
此后頹勢未止,截至7月10日收盤價已跌至5.80港元,短短一周時間,累計跌幅超過42%,市值蒸發(fā)超35億港元,幾近“腰斬”。
這一表現(xiàn)與其招股階段公開發(fā)售獲78.78倍超額認購的火熱形成刺眼對比,凸顯市場對未盈利生物科技公司的矛盾心態(tài)——既不愿錯過創(chuàng)新藥賽道機遇,又對商業(yè)化前景充滿疑慮。
撥康視云成立于2015年,由擁有輝瑞和艾爾建多年工作經(jīng)歷的倪勁松博士聯(lián)合創(chuàng)立,定位為臨床階段眼科生物科技公司,致力于開發(fā)“同類首創(chuàng)”及“同類最佳”的眼科療法。
其核心資產(chǎn)包括兩款自主開發(fā)產(chǎn)品:CBT-001與CBT-009。前者針對翼狀胬肉(一種可致視力受損的眼表增生性疾?。言诿绹椭袊鴨英笃诙嗟貐^(qū)臨床試驗;后者用于青少年近視防控,2024年7月向美國FDA提交了新藥臨床試驗申請。兩款產(chǎn)品均具突破性意義——全球目前尚無獲批的翼狀胬肉專用藥物,現(xiàn)有治療依賴手術(shù)且復(fù)發(fā)率高;而CBT-009作為唯一采用非水性制劑的臨床階段近視藥物,有望提升患者耐受性與產(chǎn)品穩(wěn)定性。
然而光鮮的研發(fā)管線背后是持續(xù)的財務(wù)失血。2015年成立至今,公司尚未有任何產(chǎn)品上市銷售。
2022-2024年間,年度虧損分別為6684萬美元、1.29億美元和9910萬美元,累計近3億美元。2024年首次錄得1000萬美元收入,但完全源于向參天制藥授權(quán)CBT-001管線的一次性首付款。
研發(fā)投入則持續(xù)攀升,近三年開支分別為0.15億、0.28億和0.38億美元,其中核心產(chǎn)品CBT-001及CBT-009的臨床支出占比從49.4%升至52.2%,成為營運成本的最大負擔。
截至2024年末,公司賬面現(xiàn)金僅3490萬美元,負債總額卻高達3.92億美元。
本次IPO募資凈額約5.22億港元,公司明確將62.4%投入CBT-001的臨床及注冊,27.6%用于CBT-009研發(fā),僅5.5%分配至生產(chǎn)設(shè)施及商業(yè)化活動。
創(chuàng)始人倪勁松在上市儀式后坦言:“希望盡快實現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化”。根據(jù)研發(fā)進度,CBT-001計劃2025年提交中美上市申請,若審批順利或于2026年上市;CBT-009的Ⅲ期臨床試驗預(yù)計2025年底啟動。
公司招股書坦言“可能繼續(xù)虧損且無法盈利”,若股價持續(xù)破發(fā),再融資能力恐受制約。
撥康視云的困境折射出創(chuàng)新藥企從研發(fā)到商業(yè)化的“驚險一躍”之難。手握全球首款翼狀胬肉在研藥物固然是稀缺籌碼,但能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)收入,取決于其能否在有限時間內(nèi)突破市場教育、定價優(yōu)化與競爭卡位的多重關(guān)卡。
在港股創(chuàng)新藥板塊冷暖交替的當下,撥康視云的商業(yè)化之路,才剛剛開始。
來源:有連云
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