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A股上市公司進(jìn)入業(yè)績預(yù)告密集披露期，上半年上市券商的業(yè)績也浮出水面。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前已有國聯(lián)民生、國金證券、國泰海通等30余家上市券商發(fā)布業(yè)績預(yù)告/業(yè)績快報(bào)。

整體來看，今年上半年，多數(shù)券商披露的歸母凈利潤、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比均有不同幅度的增長。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為主要原因包括：A股交易活躍度同比高增長、IPO同比增速改善、二季度債市轉(zhuǎn)暖，疊加上半年港股交易活躍和IPO同比高景氣。

券商上半年業(yè)績靚麗

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，華西證券、國聯(lián)民生、國盛金控、錦龍股份、哈投股份、東北證券、國泰海通、華林證券、國海證券、國金證券、長江證券、湘財(cái)證券、申萬宏源、天風(fēng)證券等14家券商，2025年上半年的凈利潤同比(與前一年同期相較)增長均預(yù)計(jì)至少翻番。

其中，華西證券預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元至5.75億元，同比增長1025.19%至1353.90%。華西證券表示，上半年公司按照特色化、差異化的發(fā)展方向，持續(xù)完善業(yè)務(wù)組織體系和商業(yè)模式，積極把握市場機(jī)遇，有效提升資產(chǎn)質(zhì)量，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤增長。

經(jīng)整合并在年初更名的國聯(lián)民生證券，重組帶來的“增收”效應(yīng)明顯。公告顯示，該公司2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.29億元，同比增加10.41億元，增長1183%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤11.13億元，同比增加10.36億元，增長1345%。

從凈利潤規(guī)模來看，完成吸收合并的國泰海通上半年業(yè)績暫時(shí)“領(lǐng)跑”。國泰海通披露業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤152.83億元至159.57億元，同比增長205%至218%。

國泰海通稱，上半年，該公司凈利潤增長的主要原因?yàn)槲蘸喜a(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)計(jì)入營業(yè)外收入，而扣非凈利潤增長的主要原因?yàn)樨?cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長。

中國銀河則緊隨其后。該公司公告稱，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為63.62億元至68.01億元，與上年同期相比，將增加19.75億元至24.13億元。

國信證券則預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.8億元至55.3億元，同比增長52%至76%。國信證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司自營投資業(yè)務(wù)收入及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入等主要業(yè)務(wù)收入相比上年同期有較大幅度增長。

申萬宏源預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為41億元至45億元，同比增長92.66%～111.46%。對(duì)此，申萬宏源稱，上半年公司投資交易、財(cái)富管理、投資銀行等業(yè)務(wù)收入同比較快增長，整體經(jīng)營業(yè)績大幅提升。

經(jīng)紀(jì)、自營保持增長、投行業(yè)務(wù)回暖

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，自營投資業(yè)務(wù)收入和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長是上述券商上半年經(jīng)營業(yè)績向好的主要原因，業(yè)績?cè)鲩L不僅得益于A股二級(jí)市場的活躍表現(xiàn)，也是多重因素共同發(fā)力的結(jié)果。

今年上半年，A股IPO呈現(xiàn)回暖趨勢，中資企業(yè)赴境外上市熱度持續(xù)攀升。從上述提及投行業(yè)務(wù)收入增長的券商來看，中信建投、申萬宏源上半年A股IPO數(shù)量及募資規(guī)模均排名相對(duì)靠前，而中金公司則主要是境外及港股市場IPO業(yè)績較為突出。

據(jù)開源證券非銀研報(bào)分析，券商中報(bào)業(yè)績超預(yù)期，港股與投行業(yè)務(wù)改善顯著。預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、權(quán)益自營和海外業(yè)務(wù)同比高增是券商中報(bào)凈利潤增長核心驅(qū)動(dòng)因素，債券自營、投行環(huán)比改善驅(qū)動(dòng)部分券商二季度業(yè)績環(huán)比增長。

民生證券分析，2025年上半年，券商業(yè)績普遍實(shí)現(xiàn)大幅增長，其中華西證券、國聯(lián)民生等中型及小型券商表現(xiàn)尤為突出，凈利潤同比增幅超10倍，主要受益于市場活躍度提升、業(yè)務(wù)整合及資產(chǎn)質(zhì)量改善。

對(duì)于券商股后市，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在相關(guān)支持政策落地以及一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)活躍的背景下，券商投行業(yè)務(wù)有望回暖，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績的同比增長。

招商證券表示，資本市場底部穩(wěn)固、多路資金做多基礎(chǔ)猶存，權(quán)益向上突破存在可能；券商板塊作為“牛市旗手”有望強(qiáng)勢領(lǐng)漲，建議及早布局、等待突破機(jī)會(huì)。

中泰證券研報(bào)表示，今年以來，隨著各項(xiàng)資本市場政策推出，一級(jí)市場與二級(jí)市場熱度均明顯上升。半年報(bào)預(yù)警中，28家券商業(yè)績均預(yù)增或扭虧，整體表現(xiàn)較好。向后看，隨著資本市場整體熱度上升，以及資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力板塊能力增強(qiáng)，券商板塊業(yè)績或持續(xù)走暖。

開源證券則認(rèn)為，交易活躍度中樞抬升奠定券商業(yè)績向好基礎(chǔ)，自營和海外業(yè)務(wù)高景氣或帶來券商中報(bào)業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計(jì)上市券商整體中報(bào)業(yè)績同比增速或超50%(扣非口徑)，環(huán)比正增長。當(dāng)前券商板塊估值仍在低位，機(jī)構(gòu)欠配顯著，繼續(xù)重點(diǎn)提示券商板塊機(jī)會(huì)。