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中金：維持固生堂“跑贏行業(yè)”評級 目標價68港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 4.2w閱讀 2024-11-01 10:34

中金發(fā)布研究報告稱，維持固生堂(02273)2024-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤預測4.12億元、5.38億元。維持“跑贏行業(yè)”評級和目標價68港元。固生堂公布3Q24經(jīng)營業(yè)績：截至3Q24止三個月，客戶就診總數(shù)約148.5萬人次，同比+25.0%;新成立醫(yī)療機構(自2023.10.01至2024.09.30)客戶就診總數(shù)約7.7萬人次，占增長率25.0%中的6.5%;符合該行預期。

中金主要觀點如下：

3Q24內(nèi)生增長強勁，新老門店雙輪驅(qū)動推動穩(wěn)健高增長。

門診量方面，公司3Q24共接待門診148.5萬人次，同比+25.0%，其中老店貢獻18.5%的增長，新店貢獻6.5%的增長，強勁內(nèi)生增長為亮眼業(yè)績的主要推動力。ASP方面，該行估計3Q24公司客單價同比增加約2-3%。公司門診量和客單價都展現(xiàn)了穩(wěn)健增長趨勢，該行認為公司有望在變化的環(huán)境中保持量價齊升。

“自建+并購”進一步拓寬市場，看好并購加速帶來市占率持續(xù)提升。

門店布局方面，公司堅持“自建+收購”戰(zhàn)略，公司1-3Q24共新增19家門店，15家為并購門店，4家為自建門店(上海1家、浙江1家、江蘇2家)，其中3Q24新并購3家門店(蘇州1家、昆山1家、杭州1家);同時進駐新加坡，打造國際化布局。在當前整體經(jīng)濟環(huán)境壓力和監(jiān)管趨嚴的背景下，該行認為有望利好公司提升在并購市場的主動權，加速以合理價格獲得有規(guī)模的優(yōu)質(zhì)標的，看好公司憑借精益管理體系在未來實現(xiàn)持續(xù)的高質(zhì)量復制擴張。

人才隊伍不斷壯大，院內(nèi)制劑打造第二增長曲線。

人才隊伍方面：公司在24年前三季度加大核心崗位招聘力度，特別是具有外資藥企背景的高職級人員，凈增招聘人數(shù)數(shù)十人。公司預估至3Q24末業(yè)務團隊人數(shù)較2023年底增長已超10%，醫(yī)生數(shù)量較去年有顯著增長。公司在人才儲備方面的戰(zhàn)略性投入支撐未來的業(yè)務拓展。同時，公司推出“事業(yè)合伙人計劃”，加速孵化醫(yī)療機構。該行預計未來優(yōu)質(zhì)醫(yī)療機構并表后能夠給公司帶來可觀業(yè)績增量。

創(chuàng)新研發(fā)方面：公司在中藥傳承和創(chuàng)新方面投入持續(xù)增加，計劃每年能夠取得10個左右的院內(nèi)制劑批準，并預計明年院內(nèi)制劑銷售規(guī)模能夠達到約5,000萬元，打造高質(zhì)量第二增長曲線。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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