国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

麥格理發(fā)布研報(bào)稱，耐克(NKE.US)管理層預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度營(yíng)收降幅將收窄至中等個(gè)位數(shù)水平，而2025財(cái)年第四季度同比降幅為11%。在該行看來(lái)，對(duì)美國(guó)終端市場(chǎng)敞口較大的原始設(shè)備制造商可能更多地受到關(guān)稅負(fù)擔(dān)分?jǐn)偟挠绊?。隨著耐克在中國(guó)持續(xù)調(diào)整，滔搏(06110)可能會(huì)從耐克獲得更多支持。

耐克公布2025財(cái)年第四季度剔除匯率影響后的營(yíng)收同比下降11%(2025財(cái)年第三季度為-7%)，超過FactSet預(yù)期3.4%;北美、歐洲-中東-非洲、大中華區(qū)、亞太-拉丁美洲的營(yíng)收同比分別為-11%、-10%、-20%、-3%(2025財(cái)年第三季度分別為-4%、-6%、-15%、-4%)。與2025財(cái)年第四季度相比，營(yíng)收降幅將收窄。2025財(cái)年第四季度，耐克經(jīng)典鞋類系列(如空軍一號(hào)、dunk)同比下降超過20%。報(bào)告顯示庫(kù)存同比持平(2025財(cái)年第三季度同比下降2%)，但仍處于高位，耐克計(jì)劃在未來(lái)兩個(gè)季度繼續(xù)減少庫(kù)存。該行認(rèn)為耐克在訂單下達(dá)方面仍將保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)原始設(shè)備制造商訂單的能見度不會(huì)有顯著改善。

管理層預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度營(yíng)收同比下降中等個(gè)位數(shù)，毛利率同比下降350-425個(gè)基點(diǎn)(包括關(guān)稅帶來(lái)的100個(gè)基點(diǎn)的負(fù)面影響)。批發(fā)假日訂單同比增長(zhǎng)，北美、歐洲-中東-非洲和亞太-拉丁美洲的增長(zhǎng)被大中華區(qū)抵消。按產(chǎn)品類別劃分，服裝同比下降9%(2025財(cái)年第三季度為-1%)，表現(xiàn)優(yōu)于鞋類12%的同比降幅(2025財(cái)年第三季度為-9%)。

麥格理認(rèn)為，約10億美元的關(guān)稅增量成本影響將通過以下方式逐步緩解：1)優(yōu)化不同國(guó)家的采購(gòu)組合和生產(chǎn)分配;計(jì)劃到2026財(cái)年末將中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口占比從目前的16%降至高個(gè)位數(shù)水平;2)與供應(yīng)商和零售合作伙伴合作，減輕成本上升的影響，以在2026財(cái)年將對(duì)消費(fèi)者的影響降至最低;3)從2025年秋季開始分階段實(shí)施提價(jià)。這意味著原始設(shè)備制造商可能需要分擔(dān)部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)。

該行指，激活和重置中國(guó)市場(chǎng)的行動(dòng)需要時(shí)間。在大中華區(qū)，耐克直營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降15%(2025財(cái)年第三季度為-11%)，其中數(shù)字業(yè)務(wù)/門店分別同比下降31%/6%(2025財(cái)年第三季度為-20%/-6%)。更深層次的重置導(dǎo)致折扣加大和供應(yīng)減少，這從中國(guó)庫(kù)存同比下降11%中得到體現(xiàn)。由于批發(fā)營(yíng)收同比下降24%(2025財(cái)年第三季度為-18%)，這應(yīng)該會(huì)減輕滔搏等零售商的壓力。更新市場(chǎng)、打造品牌特色或利用地理快線推出本地化產(chǎn)品等舉措需要時(shí)間才能見效。

股票推薦

在原始設(shè)備制造商中，該行維持對(duì)裕元集團(tuán)(00551)和九興控股(01836)跑輸大盤評(píng)級(jí)。該行認(rèn)為，盡管耐克中國(guó)的營(yíng)收挑戰(zhàn)持續(xù)存在，但庫(kù)存管理的改善應(yīng)該會(huì)對(duì)滔搏有利。

九興控股(01836/跑輸大盤/目標(biāo)價(jià)10港元)：來(lái)自奢侈品牌客戶的訂單能見度提高，更好的產(chǎn)品組合可能提升平均售價(jià)和利潤(rùn)率.

滔搏(06110/跑贏大盤/目標(biāo)價(jià)3.70港元)：來(lái)自國(guó)內(nèi)和其他新興國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)可能導(dǎo)致滔搏更多地打折，國(guó)際品牌更注重直接面向消費(fèi)者，可能意味著對(duì)零售合作伙伴的支持減少，而潛在的抵制活動(dòng)可能影響銷售。

裕元集團(tuán)(00551/跑輸大盤/目標(biāo)價(jià)9.60港元)：品牌客戶訂單復(fù)蘇慢于預(yù)期，導(dǎo)致利用率不佳;原材料成本和外匯逆風(fēng)和印尼產(chǎn)能提升速度慢于預(yù)期，疊加中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝需求疲軟與調(diào)整相關(guān)的額外遣散費(fèi)和其他成本。