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中泰證券發(fā)布研究報告稱，今年年初至今，以DeepSeek為代表的國內(nèi)科技企業(yè)創(chuàng)新不斷，開啟科技牛市行情。恒生科技指數(shù)自1月起大幅增長，遠超同期納斯達克指數(shù)漲幅。同時，科技公司的利潤表也顯著改善，以A股TMT板塊為例，一季度營收增速、凈利潤增速等指標(biāo)均明顯提升，反映出基本面與市場情緒雙雙向好?？萍计髽I(yè)的創(chuàng)新飛躍，不僅是技術(shù)層面革命，更在資本層面重塑科技資產(chǎn)價值認知，推動科技龍頭迎來“重估+成長”的雙輪驅(qū)動。AI革命拓展的未來增長想象空間巨大，科技板塊未來潛力可期。

中泰證券主要觀點如下：

政策利好疊加產(chǎn)業(yè)突破，科技板塊未來可期。近兩年來資本市場政策力度明顯上升，且更加注重支持科技發(fā)展。"十四五" 規(guī)劃將科技創(chuàng)新置于核心地位，研發(fā)投入強度已超過歐盟平均水平;2025年政府工作報告強調(diào)大力推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級;國家數(shù)據(jù)局綜合司5月印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)2025年行動方案》，不斷壯大數(shù)字領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力。在政策持續(xù)促進下，產(chǎn)業(yè)與市場資源不斷向科技領(lǐng)域集聚并有明顯產(chǎn)出。

港股強勢“復(fù)蘇”，科技持續(xù)提振市場信心

科技板塊引領(lǐng)行情，恒生指數(shù)表現(xiàn)卓越。年初以來，在科技引領(lǐng)中國資產(chǎn)價值重估的主線背景下，香港股市吸引全球資金關(guān)注，上半年漲幅位顯著，整體呈“低位筑底+高位突破”格局，牛市態(tài)勢明顯?？萍箭堫^引領(lǐng)大漲，恒生科技指數(shù)漲幅亮眼。恒生科技指數(shù)過去一年漲幅累計約49.19%，顯著跑贏恒生指數(shù)(35.86%)，技術(shù)創(chuàng)新情緒推動力十足。

港股科技板塊仍具長期投資價值?？萍箭堫^企業(yè)具備較深的護城河與競爭優(yōu)勢。港股科技估值優(yōu)勢與上升空間明顯。當(dāng)前港股科技板塊擁擠度較年初大幅下降，極具投資價值。同時，科技板塊不僅有較高成長性，其整體盈利能力(ROE)也在企穩(wěn)回升，當(dāng)前估值(PE 20倍左右)仍處于相對歷史底部，具備顯著的估值修復(fù)空間。同時成分股盈利穩(wěn)定改善，下半年進入業(yè)績兌現(xiàn)周期，是"回報+成長"兼顧的罕見組合。

關(guān)注恒生港股通科技主題指數(shù)的配置價值。

港科龍頭齊聚，科技屬性更純，集中度高。恒生港股通科技主題指數(shù)的成分股專注聚焦TMT和互聯(lián)網(wǎng)，包括了港股AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的領(lǐng)軍者。恒生港股通科技主題指數(shù)成分股集中度更高。前十大成分股代表性強，權(quán)重合計超過75%。此種高度集中配置意味著龍頭科技企業(yè)的市場表現(xiàn)幾乎決定了指數(shù)整體走勢，有助于精準捕捉產(chǎn)業(yè)核心紅利。同時，在市場環(huán)境復(fù)雜、風(fēng)險偏好回落時，這類領(lǐng)先企業(yè)憑借較強的抗風(fēng)險能力，通常能夠維持相對穩(wěn)健表現(xiàn)，從而增強指數(shù)整體的防御屬性。

成長性強，估值修復(fù)空間大。無論是中長期還是短期表現(xiàn)，恒生港股通科技主題指數(shù)都以更高的彈性優(yōu)勢明顯跑贏恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)。該指數(shù)過去一年漲幅高達57.26%，同時在短期反彈中反映出更強收益彈性，凸顯其趨勢行情捕捉能力。恒生港股通科技主題指數(shù)市盈率處于合理偏低位置，市盈率ttm僅22倍左右，不僅低于全球主要科技指數(shù)估值，也處于自身歷史以來的低位區(qū)間。若市場對科技板塊盈利改善與成長預(yù)期的信心持續(xù)回升，估值有望逐步向歷史中位數(shù)乃至高位回升。即便只回升至50%分位點，其估值也可能上升至24-26倍，帶來顯著估值修復(fù)收益。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期，海外擾動超預(yù)期，業(yè)績不及預(yù)期，ETF跟蹤誤差風(fēng)險等。